बंटे हुए फेडरल रिजर्व ने बुधवार को इंटरेस्ट रेट्स में कोई बदलाव नहीं किया, जबकि US सेंट्रल बैंक के चीफ केविन वार्श ने महंगाई को कम करने का पक्का वादा किया था। इस मैसेज से मार्केट कन्फ्यूज हो गया कि आखिर वह क्या करने के लिए तैयार हैं।
वार्श ने, अपने आम अंदाज़ में, एक प्रेस कॉन्फ्रेंस के दौरान इस बारे में कोई भी इशारा देने से मना कर दिया कि महंगाई को काबू में रखने के लिए क्या कदम उठाने होंगे, जो पांच साल से ज़्यादा समय से फेड के 2% टारगेट से ऊपर बनी हुई है, और सिर्फ़ इतना कहा: “यह फेड डगमगाएगा नहीं।”
पॉलिसी बनाने वाली फेडरल ओपन मार्केट कमेटी के अपने बेंचमार्क रेट को 3.50%-3.75% की रेंज में रखने के बंटे हुए फैसले के बाद, उस वादे को कई बार दोहराते हुए, वार्श ने पहली बार इस बात पर साफ तौर पर सहमति जताई कि “कोई भी सेंट्रल बैंकर” जो स्थिर जॉब मार्केट और बढ़ती महंगाई का सामना कर रहा है, वह “पॉलिसी को और सख्त करने के लिए ज़्यादा तैयार होगा।”
हालांकि पिछले महीने तक महंगाई फिर से बढ़ रही थी — मिडिल ईस्ट में युद्ध की वजह से दुनिया भर में फ्यूल और खाने की चीज़ों की बढ़ती कीमतों और आर्टिफिशियल इंटेलिजेंस से जुड़े बिज़नेस खर्च में बढ़ोतरी की वजह से — वार्श ने रेट बढ़ाने को ज़रूरी नहीं कि सही जवाब बताया।
वार्श ने दो दिन की पॉलिसी मीटिंग के बाद रिपोर्टर्स से कहा, “हम काम कर रहे हैं, हम काम पूरा करेंगे, हम यह पक्का करने पर पूरा फोकस कर रहे हैं कि हम यह कर सकते हैं, लेकिन यह बात कि हम अपनी जादू की छड़ी से यह कर पाएंगे, मैं आपको और बाकी सभी को गलतफ़हमी से दूर करना चाहता हूं।” “अगर महंगाई अनुमान के समय तक बढ़ती रहती है, तो इंटरेस्ट रेट उस सॉल्यूशन का हिस्सा हो सकते हैं, लेकिन मैं यह नहीं कहूंगा कि यह अकेला है।”
पॉलिसी को होल्ड पर रखने के उम्मीद के मुताबिक फैसले पर 12 FOMC मेंबर्स में से तीन ने असहमति जताई, जो इसके बजाय चौथाई परसेंटेज पॉइंट की बढ़ोतरी चाहते थे।
जेपी मॉर्गन के चीफ़ US इकोनॉमिस्ट माइकल फेरोली ने वारश की प्रेस कॉन्फ्रेंस के बाद एक नोट में लिखा, “यह समझना मुश्किल है कि वारश की बातों का क्या मतलब निकाला जाए, जिसमें बहुत सारे अच्छे शब्द थे लेकिन कोई सही मैक्रो व्यू नहीं था।”
फेड के मौजूदा नियमों के तहत, वार्श के साथी, जिनमें फेड के क्लीवलैंड, डलास और मिनियापोलिस रीजनल बैंकों के अलग राय रखने वाले चीफ भी शामिल हैं, शुक्रवार से अपनी बात कहने के लिए आज़ाद हैं।
बाजार में कीमतें बढ़ीं
हालांकि उन्होंने यह बताने से मना कर दिया कि मॉनेटरी पॉलिसी के लिए आगे क्या होगा, लेकिन वार्श ने कहा, “मैं इस बात पर ज़ोर देना चाहता हूं कि इस कमिटी के फ़ैसले बहुत मायने रखते हैं, और जहां ज़रूरी और सही होगा, हम कार्रवाई करने में हिचकिचाएंगे नहीं।”
उन्होंने कहा कि फेड की पिछली मॉनेटरी पॉलिसी मीटिंग के बाद से बॉन्ड यील्ड में काफ़ी बढ़ोतरी हुई है — इन्वेस्टर्स ने इंटरेस्ट रेट में बढ़ोतरी को ध्यान में रखा है — और उन्होंने इस कदम का स्वागत किया, हालांकि उन्होंने कहा कि इसका मतलब यह नहीं है कि सेंट्रल बैंक को एक्शन लेकर इसे मंज़ूरी देने की ज़रूरत है।
वार्श ने कहा, “मुझे इस बात से तसल्ली हुई कि मीटिंग के बीच के समय में मार्केट हम पर रिएक्ट नहीं कर रहे थे” और ट्रेडर्स और इन्वेस्टर्स फेड के “डॉट्स या भाषणों पर रिएक्ट नहीं कर रहे थे”, बल्कि अपने फैसले पर भरोसा कर रहे थे। डॉट्स का मतलब फेड पॉलिसीमेकर्स के रेट प्रोजेक्शन के तथाकथित “डॉट प्लॉट” चार्ट से है, जो हर तिमाही जारी किया जाता है।
वार्श ने कहा, "हम किसी विशेष बाजार कदम का समर्थन नहीं करते हैं", भले ही अधिकारी बाजार मूल्य निर्धारण को "गहरी दिलचस्पी" से देख रहे हों।
जून में फेड की पिछली मीटिंग के बाद से, ट्रेजरी मार्केट यील्ड कर्व – जो अलग-अलग बॉन्ड मैच्योरिटी पर मार्केट-बेस्ड इंटरेस्ट रेट्स को दिखाता है – फ्लैट हो गया था, जो फेड पॉलिसी एक्सपेक्टेशंस से करीब से जुड़े शॉर्ट-डेटेड यील्ड्स में ज़्यादा तेज़ी को दिखाता है, उन लॉन्ग-डेटेड बॉन्ड्स के मुकाबले जो इन्फ्लेशन आउटलुक के प्रति ज़्यादा सेंसिटिव होते हैं।
लेकिन, बुधवार को यह डायनामिक बदल गया और कर्व तेज़ी से ऊपर चला गया क्योंकि 2-साल के ट्रेजरी नोट्स पर यील्ड गिर गई, जबकि 10-साल के नोट्स और 30-साल के बॉन्ड पर यील्ड बढ़ गई। असल में, इन्फ्लेशन-सेंसिटिव 30-साल के बॉन्ड पर यील्ड, 2007 के बीच के बाद पहली बार 5.20% के लेवल से ऊपर चली गई।
दूसरे शब्दों में, फाइनेंशियल मार्केट फेड की क्रेडिबिलिटी पर सवाल उठा रहे थे, बैंक ऑफ अमेरिका के इकोनॉमिस्ट ने “डव्ड एंड कन्फ्यूज्ड” टाइटल वाले एक नोट में लिखा।
बैंक ऑफ अमेरिका के एनालिस्ट ने लिखा, “विडंबना यह है कि हमें लगता है कि भरोसा फिर से बनाने की ज़रूरत से इस बात की संभावना बढ़ जाती है कि बाकी सब ठीक रहने पर फेड सितंबर में ब्याज दर बढ़ाएगा।”
अगले कुछ महीनों में फेड को जॉब मार्केट और महंगाई पर दो नई मंथली रीडिंग मिलेंगी।
फोरकास्टिंग फर्म इन्फ्लेशन इनसाइट्स के फाउंडर और प्रेसिडेंट ओमैर शरीफ ने कहा, “इस स्टेज पर, मुझे लगता है कि हमें सितंबर में FOMC से रेट्स में 25 बेसिस पॉइंट्स की बढ़ोतरी की उम्मीद करनी चाहिए, जब तक कि लेबर मार्केट डेटा गिर न जाए, या कोर इन्फ्लेशन 2% सालाना के करीब न आ जाए, जिसकी मुझे सितंबर FOMC से पहले जुलाई या अगस्त की रीडिंग में उम्मीद नहीं है।”
पॉलिसी रेट को दिसंबर से उसी रेंज में रखकर, फेड पॉलिसीमेकर्स शायद यह मान रहे हैं कि अभी की उधारी की लागत इकॉनमी में इतनी रुकावट पैदा कर रही है कि महंगाई कम हो सके, जो कि, सामान की कीमतों पर टैरिफ के असर की तरह, अपने आप कम होने की उम्मीद नहीं है।
लेकिन वार्श ने रिस्क के मिक्स और आउटलुक के बारे में बहुत कम कहा, हालांकि उन्होंने उम्मीद जताई है कि AI की मदद से बढ़ती प्रोडक्टिविटी से महंगाई बढ़ाए बिना इकॉनमी तेज़ी से बढ़ेगी।
इस हफ़्ते की मीटिंग से पहले फाइनेंशियल मार्केट ने रेट बढ़ने की लगभग एक-तिहाई संभावना का अंदाज़ा लगा लिया था और, अगर इस हफ़्ते की मीटिंग में ऐसा कोई कदम नहीं उठाया गया, तो फेड की 15-16 सितंबर की मीटिंग में रेट बढ़ने की लगभग 100% संभावना थी।
CME ग्रुप के फेडवॉच टूल के अनुसार, बुधवार को फेड का पॉलिसी स्टेटमेंट जारी होने के बाद, ट्रेडर्स ने सितंबर में रेट बढ़ने की लगभग 57% संभावना जताई है।
